2025 egyik legnagyobb meglepetése a forint, amely idén sokkal stabilabban teljesített, mint amit a korábbi évek ingadozásai alapján bárki várt volna. Miközben néhány éve még minden nemzetközi zavar gyengülést hozott, most a forint többnyire rezzenéstelenül viselte a globális hullámzásokat.
A háttérben egyszerre állnak nemzetközi és hazai tényezők, amelyek kedvező környezetet teremtettek a forint számára – számolt be róla a Telex.
A dollár gyengülése fordulatot hozott
Az év eleje még sok elemző pesszimista forgatókönyvet vetített előre, mikor januárban az euró 415 forint fölé emelkedett, a dollár pedig 400 forint közelében járt. Ezt követően a fordulatot az amerikai gazdaságpolitikában bekövetkezett váltás hozta. Az Egyesült Államok új stratégiája a kereskedelmi mérleg javítását és a kamatszint csökkentését célozza, ami tudatosan gyengébb dollár irányába tolta el a piacot. Az amerikai deviza az év során mintegy 15 százalékot gyengült, ez pedig kedvezett a feltörekvő országok valutáinak – köztük a forintnak is.
A globális befektetői környezetben most ismét keresik a magas hozamú, de viszonylag biztonságos eszközöket. Ebbe a kategóriába került vissza a forint, részben a magyar kamatszint, részben a politikai stabilitás miatt.
Új irány a magyar monetáris politikában
A hazai tényezők legalább ennyire meghatározóak voltak. A márciusi jegybankelnök-váltás után Varga Mihály vezetésével új, az erős és stabil forintra építő stratégia körvonalazódott. Az MNB 2024 szeptembere óta 6,5 százalékon tartja az alapkamatot, miközben az amerikai Fed, valamint a cseh és a lengyel jegybank kamatot csökkentett. Ez a kamatkülönbözet lehetett a forint egyik legfontosabb támasza, különösen egy olyan környezetben, ahol az inflációs várakozások lehorgonyzása elsődleges cél lett.
A lengyel választások erősödést hoztak a zlotynak
Ahogy a Telex is hangsúlyozta, hasonló forgatókönyv zajlódhat le a magyar devizapiacon, mint amit korábban Lengyelországban láthattunk. A złoty a 2023-as választásokat megelőző és követő fél évben mintegy 15 százalékot erősödött a régiós versenytársakkal, köztük a forinttal szemben, elsősorban a politikai stabilitás és az uniós források felszabadulásának várakozása miatt.
Emellett az elmúlt év során a nemzetközi befektetők jelentős mennyiségű tőkét irányítottak a magyar piac felé, elsősorban úgynevezett carry trade műveleteken keresztül. Ebben a konstrukcióban a befektetők olcsó devizából szereznek forrást, majd a pénzt magasabb hozamot kínáló eszközökbe – ebben az esetben a magyar valutába – fektetik. Ez a folyamat erősíthette a hazai árfolyamot, ugyanakkor megnöveli a piaci kilengések kockázatát, ha a globális hangulat hirtelen megváltozna.
Piaci stabilitás és kockázatok
A magyar miniszterelnök washingtoni látogatása során felmerült egy amerikai–magyar devizacsere-megállapodás is, amelynek keretében a Fed és az MNB szükség esetén megvásárolhatja egymás valutáját, ami jelentősen erősítené a piaci bizalmat.
Ezzel párhuzamosan a hazai fiskális politika is befolyásolja a piaci hangulatot. A 2025–2026-os költségvetés várhatóan mintegy 5 százalékos hiánnyal terheli az államháztartást, és a bankadó esetleges emelése főként az állampapírok hosszabb lejáratait érintheti. Bár ezek a lépések közvetlenül nem változtatják meg az árfolyamot, a befektetők óvatosabbá válása révén mérsékelhetik a rövid távú ingadozásokat, ami közvetve hozzájárulhat a forint stabilitásához.
Összességében a jelenlegi feltételek továbbra is kedvezőek a magyar valutának. A Telex részletes elemzése szerint a három kulcstényező közül kettő egyértelműen támogató hatású. Ha a hazai kamatszint magas marad, a makrogazdasági fundamentumok stabilak, és a külső környezet kedvező, az árfolyam akár 370–375 környékére is erősödhet.
Forrás: